2018年第四季度投资评论

2018年第4季度投资评论,波动率,利率,停摆放缓,中国贸易谈判,全球关注

2018狂野骑行!

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时代如何变迁!在撰写本文时,我经常想回头看看去年我在想什么。 在2017年第四季度,我们正在谈论长期以来的低波动性,而且这种可能性不太可能持续下去。 不幸的是,我们是对的。 在2017年,我们只有八场会议&P 500上升或下降超过1%(自1958年以来,给定年份的平均天数为53天)! 在2018年,上升或下降超过1%的天数接近60。 虽然高于平均水平,但比我们惯常的水平更接近平均波动率。 通常,12月是有记录以来波动最小的月份,但这次的记录超过了其全年狂放的天数所占的比例。 

挥发性

尽管我们倾向于喜欢上行的无限波动性,但我们非常不喜欢下行的波动性。根据行为金融专家Daniel Kahneman和Amos Tversky的说法,我们讨厌不利方面的两倍,是我们对上行或损失厌恶情绪的两倍,这是一个深深植根于我们投资策略中的概念。我们致力于设计投资组合,以防止您做出与长期目标相抵触的短期决策。多元化是这一过程的关键部分。直到2018年最后一个季度,这一直是美国大型公司在牛市中失宠的策略。但是,我们开始看到收益的回报。下图显示了2018年的收益,这些收益细分了几种不同的方式以及几种不同的基准。第一部分是年初至今(2018年全年)收益。在这一年中,巴克莱银行(Barclays Aggregate)显然是赢家,因为它略有上升(蓝色柱)。但是,在今年的前三个季度,除新兴市场(新兴市场曾是2017年,明显是赢家)之外,它显然是输家。直到最后一个季度,动荡袭来,债券才得以发光。 S&P 500(美国大型公司)和Russell 2000(美国小型公司)的指数恰恰相反。在今年的前三个季度,反弹势头强劲,这些市场上涨了10%以上。一旦波动加剧,这意味着这些市场在一年的最后一个季度也跌幅最大,并且经历了最大的下跌,回落了之前的所有收益,然后又回馈了今年的收益。这很好地提醒了多元化的重要性。

资料来源:Morningstar Direct

资料来源:Morningstar Direct

那么,这个市场受到了什么惊吓呢?

利率

美联储在去年12月提高了第四次也是最后一次利率,但同时也降低了其对未来利率的预期。经济数据几乎没有变化,但美联储对数据的反应更加温和。 美联储担心,如果升得太快,太快,它们就会使收益率曲线倒挂。 他们认识到可能有必要放慢脚步。   收益率曲线尚未完全反转(这是由两年期收益率高于十年期收益率定义的),但它已经更接近这种情况。 通常,这很好地表明了衰退即将到来,但尚未给出该信号。

关机对决

由于政府继续关闭,民主党于1月3日控制了众议院。 特朗普总统和参议院似乎不愿意屈服于为边界墙筹集资金的要求,而民主党人则坚决反对。 最终,一方将不得不弯腰以使政府完全恢复正常运转,而且似乎都没有动力来实现这一目标。 除非时间更长,否则市场通常不会因政府关闭而感到不安。但是,眼下,一切似乎都在扰乱市场。 我认为您不能特别指出政府关门是市场关注的主要问题,但这绝对是计分卡上的问题。 延长的时间越长,也会削弱消费者和投资者的信心。

中国贸易谈判

贸易谈判似乎正在进行,但这是一个缓慢的过程。 美国公司开始报告对华销售减少,因此我们开始看到对国内公司股价的直接影响。 在3月1日的这些讨论中,有一个艰难的最后期限的传言,因为如果到那时还没有结束一些谈判,美国将对中国进口商品征收另一轮关税。 

全球关注

英国退欧谈判仍未如期进行,这继续激起市场.2017年3月29日,《里斯本条约》第50条被援引,英国离欧盟有两年的时间,因此截止日期很快即将在2019年3月29日到来,这是一个有用的时间表。英国脱欧肯定会在未来几个月引起一些波澜。

 
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为了消除全球担忧,意大利人再次成为债务问题的头条新闻。 就像国内的利率上升一样,海外的利率也开始上升。 最后但很重要的是,穆勒调查的结果很快就会出来。 这可能会导致市场暂时改变,具体取决于他们的发现。

有趣的是,这些头条新闻已经存在了很多年。 直到十月初,由于降低了税率,美国股票市场似乎将它们清除了。 然而,较低的税收只能分散这么长时间,直到这些头条新闻开始蔓延到投资者情绪中,这一情绪在10月变得清晰起来。 重要的是要记住即使在动荡的事件中也要保持投资。 错过最大的上涨日可能会破坏您的长期回报,而且,按照原样,我们在2018年经历了许多,当市场在第四季度处于最萧条的时刻时。 通常情况下,最大的上升日发生在下行波动期间。  

我们随时乐意与您讨论您的投资组合,您可能会对市场波动感到不舒服。 我们将监控您的投资,在必要时进行定期更改,并主动进行再平衡,以利用市场波动的上下波动。

感谢您一直以来的信任。 祝你有个美好的2019年!

安吉拉·帕拉西奥斯(Angela Palacios),CFP®,AIF®

投资总监

RJFS财务顾问

CFP安吉拉·帕拉西奥斯(Angela Palacios)®, AIF® 是金融计划中心(Center for 金融计划,Inc.)®的投资总监。Angela专门从事投资和宏观经济研究。她是The Center博客的常客。


//www.zerohedge.com/news/2018-12-04/neutoric-market-sp-has-risen-or-fallen-1-or-more-20-days-quarter //www.bbc.com/news/uk-politics-32810887 首席投资组合策略师CFA Nick Lacy的自由演讲。
标准普尔500指数是500支广泛持有的股票的非托管指数,通常被认为是美国股票市场的代表。 罗素2000指数衡量的是罗素3000指数中2,000家最小公司的业绩,约占罗素3000指数总市值的8%。 MSCI EAFE(欧洲,大洋洲和远东)是一种自由浮动调整后的市值指数,旨在衡量发达市场的股票表现,不包括美国和加拿大。 EAFE由22个发达国家的国家指数组成。
MSCI新兴市场旨在衡量25种新兴市场指数的股票市场表现。该指数的三大产业是材料,能源和银行。 巴克莱美国综合债券指数是基础广泛的旗舰基准,用于衡量投资等级,以美元计价的固定利率应税债券市场。
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