投资者博士学位系列:负利率博弈

尽管包括我在内的我们许多人都渴望新的一年 权力的游戏 为了开始了解Westeros接下来会发生什么,另一款游戏正在铺天盖地 我们的 世界。世界各国正在通过将利率推向负数来改变游戏规则。发生这种情况会怎样?对于七个王国的居民来说,冬天似乎是不可避免的,但是对我们来说这是不可避免的吗?

我的同事尼克·博古斯(Nick Boguth)最近写了一篇 博客 解释不同类型的利率:政策利率,银行间利率和银行贷款利率。当利率推到负数区域但最终都联系在一起时,每个利率都会受到不同的影响。 

当保费率变为负数时

这是当银行将多余的准备金存入中央银行或必须向中央银行借贷以满足其准备金时所支付的钱。当这些利率变为负数时,商业银行可以更便宜地借贷以满足其准备金要求,但是当他们隔夜将多余的准备金存入中央银行时,实际上可能会花费银行的钱。就像布拉沃斯钢铁银行一样,“铁(中央)银行也应有应有的义务。”这鼓励银行去寻找其他与他们的超额准备金有关的东西,例如互相寻求借贷而不是中央银行。 

当银行同业利率下降时

相互借贷的银行受到负利率的影响,因为它们现在必须付款才能将钱借给另一家银行。他们这样做的唯一方法是,如果要支付给另一家银行的钱少付给他们存入中央银行的钱,那就少了。这些情况都不是理想的。机构希望从这些超额准备金中赚钱,而不是想借钱给任何人。这促使他们用超额准备金购买短期政府债务,以寻求一定的收益,其结果是,它们也将某些国家(例如德国)的政府收益推向负数。反过来,这也降低了公司债务的利率,因为它们与政府债券收益率相关。 

当银行贷款利率变为负数时

所有这些负利率的多米诺效应应该传递给消费者,但并不总是会出现在贷款利率中。这种负存款利率降低了银行提供的其他类型贷款的短期贷款利率,例如住房和汽车融资。但是其他因素,例如信用风险(兰尼斯特(Lannister)总是偿还债务,而消费者则不用偿还债务)和长期溢价,可能会给低利率的消费者造成不利影响。还可以通过向消费者收取更多费用以将其资金存入银行来弥补优惠的贷款利率。从理论上讲,这种利率下调的压力本应在促进经济增长的同时也削弱该国货币。

没人知道该系列 权力的游戏 由于书籍尚未写完,本书即将结束。像节目一样,这本书也尚未写成负利率的全部影响。这场比赛最终如何结束还有待观察!

 

http://www.goldmansachs.com/our-thinking/pages/macroeconomic-insights-folder/negative-interest-rates-101/img-01-slide.png

 

http://www.wsj.com/articles/everything-you-need-to-know-about-negative-rates-1456700481?cb=logged0.8200769642227588

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